上周采暖季限产正式开始，唐山及全国钢厂产能利用率降至15年以来****水平，强有力的行政限产措施使得供给边际收缩力量阶段性强于需求下行力量，对部分周期品价格形成支撑，如钢材、水泥等价格有所上涨。向后看，发电耗煤、房地产销量和投资增速维持下滑，表明L245N管线管需求均在走弱，供给端收缩所带来的量缩价升长期或难以持续。但是，由于采暖季环保限产对商品价格短期提供实质支撑，近期我们观察到周期品价格已出现止跌反弹，周期板块短期或有交易性机会。

    1.固定资产投资增速回落。据统计，今年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长7.3%，增速比1-9月份回落0.2个百分点，这是连续5个月增速回落。其中全国房地产开发投资同比名义增长7.8%，增速比1-9月份回落0.3个百分点；商品房销售面积同比增长8.2%，增速比1-9月份回落2.1个百分点。

    2.工业增加值增速回落。据统计，2017年10月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比9月份回落0.4个百分点。

    3.出口货物贸易出口增速回落。据海关统计，10月份全国出口总值同比增长6.1%，比9月份回落近3个百分点。

    上述三驾马车增速的减弱，显示钢材市场宏观环境出现收紧，势必影响10月钢材消费（实际消费，而非表观消费，下同），据此推算增速回落趋势。预计今后上述经济指标增速还将呈现回落态势，因此全国钢材消费增速亦会继续回落，其中表观消费增速将回落至1位数以内。正是因为如此，所以将钢材市场的乐观判断，调整为谨慎乐观。这一谨慎乐观评级时期，不仅春节之前有效，还有可能维持到2018年全年。